近日，工程机械两大巨头三一重工(600031.SH)和中联重科(000157.SZ/01157.HK)相继公布一季报，靓丽的增长数据再次超出市场预期。不过多位市场人士均对记者表示，该行业的连续超预期增长已经开始显现颓势，下游市场需求放缓。

一位刚刚走访完河北工程机械经销商的调研机构研究员对记者表示，从这次调研结果来看，今年工程机械已经提前进入销售淡季。往年一般工程机械销售高增长可以持续到5月份，而今年4月装载机销售就已经显现疲态。其中山西和河北很差，4月份装载机的销量出现负增长。

而昨日公布的2011 年 4 月挖掘机销售数据显示，挖掘机行业销量达 2.7 万台，单月同比增长 25.3﹪，相比 3 月增速(44.0﹪)放缓 18.7 个百分点;1-4月挖掘机行业累计销量达 10.2 万台，同比增长 48.8﹪，相比于 1-3 月累计增速(59.8﹪)放缓 11.0 个百分点。

安邦保险机械研究员徐杰超在接受记者采访时表示，近两年来，工程机械行业利用信用销售的模式人为助推了下游需求，导致需求泡沫，随着这部分市场客户接近饱和，未来的增长速度肯定会放缓。

他所讲的信用销售是指工程机械行业非常流行的分期付款和融资租赁。由于工程机械行业产品价格昂贵，一台10吨左右的挖掘机市价在50-80万元，由于不少客户为个体，无力支付，于是工程机械厂商与银行合作，推出了首付20%-30%的工程机械按揭贷款模式。

“在实际销售过程中，由于目前工程机械市场竞争已趋白热化，各厂家所占市场份额相差无几，于是各厂家为了抢占市场推出五花八门的销售政策，首付10%、甚至零首付就可以提走一辆车。”一位工程机械行业业内人士对记者表示。

“我们早在今年4月就听说行业内有一家大型工程机械制造商零首付就可以销售。”

“这种激进的销售模式会造成大量的应收帐款风险，同时厂家到手的现金收入少，企业资金紧张，需要不停地从银行借款或者从资本市场融资，财务费用也较高。”

而从已经公布一季报的工程机械上市公司来看，现金流普遍在恶化，应收账款增幅较大：除安徽合力外，一季度各公司经营性现金流均显著为负;同时，八家公司应收账款余额相比于2010年底平均增长81.3%，其中、三一重工、柳工、厦工同比增长均超过130%。

柳工总裁助理蓝先阳曾在接受媒体采访时称，工程机械2010年的高速增长得益于2009年基数较低和4万亿投资拉动，但随着我国转变货币政策，行业增速面临下滑风险。

而上海一家资产管理公司研究员认为，工程机械高度依赖固定资产投资，随着中国改变过去依靠投资拉动的增长模式，工程机械行业高速增长恐将不再。

实际上，中国工程机械行业协会已经将“十二五”期间增长速度下调。根据该协会预计，2010-2015年，工程机械销售每年递增约17%，而过去5年内，工程机械行业实现年均33%的增长。

市场不无巧合的是，记者从三一重工新近公布的一季报中发现，2010年位列公司前十大流通股东第四位的全国社保一零八组合至少减持了300多万股三一重工股票。